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安信国际:佳兆业集团(01638)旧改资源丰富 上调至“买入”评级

9月12日,Essence International发布研究报告称佳兆业集团(01638)在去杠杆化方面进展顺利,深圳和大湾区主要城市的旧资源将为其带来优质的土地储备。公司。我们对公司的长期发展持乐观态度,并将评级上调至“买入”,目标价为3.60港元。

旧的改革资源丰富,土壤储备主要集中在大湾区

研究报告指出,截至6月,佳兆业集团土地总面积约为2580万平方米,估计总价值约为5000亿元(不包括未经修改的旧改革项目)。其中,大湾区项目按面积和价值分别占55%和69%。根据城市水平计算,一线和二线城市的价值约占土地储备总量的90%,其中深圳项目约占四分之一。土壤储量质量较好,净化和净化能力较强,在房地产逆向循环中更为有利。此外,该公司仍有3200万平方米的土地面积转换为官方土地储存,其中约1000万平方米位于深圳,比例为体积比的2倍和搬迁率的50% 。旧改造项目将带来4500亿元的价值,公司资源丰富。

去杠杆有效,预计上半年表现

根据半年报,佳兆业集团2019年上半年收入同比增长34%至人民币201亿元,其中物业销售业务同比增长29%至人民币180亿。受项目交付结构影响,毛利率同比上升1.8个百分点至33.4%。归属于股东的净利润同比增长66%至28亿元。扣除公允价值变动和交易所等非核心项目后的核心净利润同比增长56%至27亿元。截至今年6月,佳兆业集团的净杠杆率约为194%,较同期下降65和43个百分点。债务比率大幅下降,去杠杆率取得了成效。研究报告指出,虽然公司的计息负债和净债务总额分别增加了67亿元和9亿元,分别达到1115亿元和872亿元,但总股本增加了85亿元,达到449亿元。杠杆率下降。通过出售项目权益,公司一方面回收现金,另一方面减少项目权益,以减少合并债务或将非控股权益增加到母公司承认风险的水平。杠杆率下降,加上销售和现金流的改善,公司获得了国际信用评级:穆迪的B1,标准普尔的B,惠誉B(看起来稳定)。

(编辑:DF506)