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政策对商品影响系列:促消费“国20条”将改善部分工业品需求

总结

[商品影响系列政策:促进消费“国家20”将改善对部分工业产品的需求] 8月27日,国务院发布[2019]第42号《关于加快发展流通促进商业消费的意见》,提出20条促进消费的意见。金融机构将增加消费贷款的消费;财政专项资金将增加商业服务支出;消费者消费的灵活空间将逐步开放。商业区+农村流通基础设施的转型将略微刺激对有色金属产品的需求;产业促进政策将有助于汽车,家电和电子行业的需求复苏,这将有效刺激对有色产品和橡胶的需求。 (华泰期货)

总结:

8月27日,国务院发布[2019]第42号《关于加快发展流通促进商业消费的意见》共发表20项促进消费的意见。

政策背景和意义:消费对GDP的贡献和持续下降趋势,消费品零售总额增长率创下新低;房地产销售和零售消费的长期方向趋同,但短期挤压对零售消费的影响。内部忧虑和外部问题,宝众是一个优先事项,核心是提高消费和稳定投资。

解释与工业产品有关的政策:金融机构将增加消费贷款的消费;财政专项资金将增加商业服务支出;消费者消费的灵活空间将逐步开放。商业区+农村流通基础设施的转型将略微刺激对有色金属产品的需求;产业促进政策将有助于汽车,家电和电子行业的需求复苏,这将有效刺激对有色产品和橡胶的需求。

有色金属工业产品:国内仓库下滑趋势显着,多项政策有利于锦上添花。一,本轮房地产周期进入下半年建设+上半年完工阶段;第二是7月底,政治局会议启动了相当于旧城改造计划的每年万亿元投资;三是推动“20国”消费,首先提出新的建设和改造计划,并刺激汽车和家电等耐用品的消费。三重效益叠加,对彩色产品的需求扩大了三度,中长期的彩色产品消费良好。

橡胶:近两年来,在国内供应基本稳定,轮胎报废更新量稳定的前提下,橡胶期货价格与国内新配套轮胎消费高度相关,新轮胎配套趋势领先四分之一的期货价格。在汽车消费政策的推动下,新国产轮胎的概率已超过底部,中长期橡胶消费量良好。

产品策略:

目前,国内有色金属产品的明确库存处于历史低位。从9月到10月,考虑到国家整体进入建设季节,房地产建设在完工期间中后期的坚韧将继续,新的基础设施(旧城改造,商业区重建)等)将逐步适度对冲,汽车,家电和电子产品消费的边际改善将得到改善。国内对有色金属产品的需求将反弹,或推动价格上涨。

目前,国内橡胶供应稳定。从9月到10月,轮胎消费将趋于稳定和反弹,或推动价格上涨。

策略:9月至10月观看更多彩色工业产品和橡胶。

风险点:重要经济体爆发全球金融危机;居民部门的杠杆率继续上升,抑制消费;政府部门增加杠杆率低于预期。

1《关于加快发展流通促进商业消费的意见》工业相关内容

8月27日,国务院发布[2019]第42号《关于加快发展流通促进商业消费的意见》。

该文件指出,由于国内外多种因素的重叠,目前的流通消费行业仍面临一些瓶颈和不足。特别是传统流通企业的创新转型需要加强,商品和生活服务的有效供给不足,消费环境需要进一步优化。还是需要挖掘。

为促进流通创新发展,优化消费环境,促进商业繁荣,拉动国内消费潜力,更好地满足人民群众的消费需求,促进国民经济持续健康发展,共20条意见(简称“国家20条”)。以下是与工业产品相关的相关项目的摘要。

财务和财务支持项目:

鼓励金融机构创新消费信贷产品和服务,促进专业消费金融机构的发展。鼓励金融机构向居民提供信贷支持,购买新能源汽车,绿色智能家电,智能家居,节水器具等绿色能源产品,增加对新消费领域的资金支持。

协调利用现有的专项资金或政策,如中央政府的金融服务发展基金,填补流通领域的不足。各地可以适应当地情况,加强对流通创新和发展的财政支持,促进消费扩张。

建筑改造项目:

鼓励将难以经营的传统百货商店,大型体育场馆和老工业工厂转变为多功能,综合性的新型消费者载体,如商业综合体,消费者体验中心,健身娱乐中心等。在城市规划调整,公共基础设施支持和土地利用等方面提供支持,以进行重建和扩建。

新建和改造了一批社区生活服务中心,协调社区教育,文化,医疗,养老,家政,体育等生活服务设施的建设。合格区域可以包含在旧城区的改造中,并提供资金支持。

基础设施增强:

支持新的建设和改造项目,如商业步行街基础设施,交通设施,信息平台和信用系统,以提高质量和数字管理服务水平。

鼓励主要商业区和特色商业街与文化,旅游和休闲紧密结合。如果条件允许,他们可以增加投资,创造夜间消费场景和聚集区域,并改善夜间交通,安全和环境等配套措施。

转变和提升农村流通基础设施,促进以乡镇为中心的农村流通服务网络的形成。加大对农产品分类,加工,包装,预冷等综合收集设施建设的支持力度,加强特色农产品生产基地现代流通基础设施建设。

行业支持:

汽车:释放汽车消费的潜力。实施汽车购买限制的领域应结合实际情况,探索逐步放松或取消购买限制的具体措施。在条件允许的情况下,积极支持购买新能源汽车。推动二手车流通,进一步落实彻底消除二手车限制的政策。

家用电器,手机:绿色智能商品以旧换新。鼓励合格的流通企业回收消费者已消除的二手电子电气产品,取代绿色,节能,智能的电子电气产品,如超高清电视,节能冰箱,洗衣机,空调,和智能手机打折,扩大绿色智能消费。在条件允许的情况下,将对促进相关产品推广活动,信息平台建设和回收系统提供一定支持。

2推广“国家20条”政策的背景和意义

消费对GDP的贡献和消费继续下降,消费品零售总额增速创历史新低

自2018年第二季度以来,同期最终消费支出对GDP的贡献率和同比增长率均呈下降趋势。截至2019年第二季度,数据接近近期低点,反映出消费经济低迷。

2019年3月,社会消费品零售总额同比仅增长7.0%,创下去年新低。 2019年7月,数据再次下降至7.4%,消费经济继续承压。其中,城乡消费呈下降趋势。

房地产销售和零售消费往往趋于长期方向,但每月的零售消费有挤压效应

从长远来看,自2017年以来,社会消费品零售总额与商品房销售累计同比趋势一致,即房地产销售放缓对消费品零售的影响是积极相关。这表明房地产热潮的下降将直接或间接地影响到匹配和服务的大型产业集群,从而影响大量从业者的收入和就业状况。最终,涓涓细流将被汇总并反馈给消费者,导致消费进一步萎缩。

从短期来看,商品房销售与消费品零售总额之间每月呈负相关关系。短期购买的增加意味着购买者已经花费了大量的首付,导致购买者可用资金大幅减少,从而减少了非必要的费用,并对当前的零售消费产生了一定程度的挤出效应。

根据平安银行的公开数据,自2019年以来,个人住房贷款总额持续上升,居民购房的杠杆率继续上升。在超过一定的高门槛后,它已经压制了个人汽车消费贷款。这表明,房地产泡沫在一定程度上增长后,将对消费经济产生吸血作用,导致消费者活力下降。

内部忧虑加外部烦恼,宝众是优先考虑的,核心是提高消费,稳定投资

在世界经济低迷和进入股市博弈的大环境下,预计未来出口对GDP的影响将会减弱。

随着国内债务压力的增加,为了防范系统性金融风险,政治局会议明确决定不再使用房地产作为在短时间内刺激经济的手段。不断推出一系列房地产降温和紧缩政策;房地产投资包含在所有环节中。在这种情况下,基础设施建设投资将成为反周期监管的关键,并将针对民生领域的“新基础设施”。在地方政府仍在控制隐性债务的背景下,需要具有巨大资本需求的传统基础设施“铁工”。 “预计将会发生重大变化。”由于基础设施的适度建设,很难完全抵消房地产投资周期的低迷。考虑到实物投资将稳定并恢复,预计未来投资对GDP的影响将保持稳定。

基于以上分析,提高消费和稳定投资已成为解决当前经济问题的关键。作为7.30政治局会议精神的贯彻和延伸,在当前形势下推动“国家20条”的消费具有战略意义。后期政策具体实施的强度和速度可能超出预期。

3将指导财政和财政支持以保护政策落地

金融机构将增加消费贷款

2019年7月,人民币短期贷款同比仅增长18.1%,创历史新低;人民币中长期贷款同比仅增长17.6%,接近2015年水平。信贷是消费的核心推动力,但过去两年的增长并不乐观,已成为消费的根本原因。

为解决这一问题,国家鼓励金融机构创新消费信贷产品和服务,增加对绿色智能汽车,家电和新消费领域的资金支持。在后期,随着消费信贷的不断支持,预计消费贷款增速将大幅回升,这将大幅提振消费。

特殊财务基金将增加商业服务支出

2017年至2018年,商业服务业的财政支出低于2015 - 2016年的水平。 “国家20条”指出,要充分利用中央金融服务业发展基金等现有专项资金或政策,填补流通领域的不足。各地可以适应当地情况,加强对流通创新和发展的财政支持,促进消费扩张。预计在2019年第四季度及以后,配套资金将逐步落实,各类相关基础设施建设将启动,这将对一些工业产品的需求产生积极的推动作用。

此外,在2019年第二季度,政府部门杠杆率达到38.5%,比第一季度增加0.8个百分点,接近历史新高。这表明政府正在利用反周期调整来通过快速杠杆刺激经济复苏。

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居民有钱花钱吗?持有房地产以保护消费!

在2019年第二季度,住宅部门的杠杆率达到55.3%,比第一季度增加了1个百分点。根据央行《中国区域金融运行报告(2019)》,家庭杠杆对消费增长的负面影响值得关注。计量经济学分析表明,在控制人均可支配收入和社会融资规模后,居民杠杆率每增加1个百分点,社会商品零售总额增长率将下降约0.3个百分点。

解决住宅部门过度杠杆化的关键是控制房地产泡沫。在2019年7月底,政治局会议决定“将房子用于生活,不用于投机,实施房地产的长期管理机制,而不是用房地产作为刺激手段短期内的经济。“规范和控制政策已经颁布并得到有效实施。预计在2019年下半年,住宅部门杠杆率的上升趋势将得到遏制和减少。恢复耐用消费品的弹性空间将逐步开放。

5商业区改造+农村流通基础设施将略微增加对有色产品的需求

首次提到城乡消费载体的升级,虽然数量仍然很小,但净需求仍然是

这项措施可以理解为商业建筑和乡镇旧房改造政策的新延伸,类似于旧城改造的扩张。在市区,我们鼓励改造多功能,综合性新商业场所和社区生活服务中心,商业区改造和特色商业街基础设施和交通设施,以及农村流通基础设施与乡镇的转型。中心。

从实力来看,商业和村庄的建设和扩张仍然是非初级建设活动,其对资金的总体需求远低于住宅老房。具体验证可与2005年至2015年(不包括办公楼)的住宅建筑和商业建筑的完工区域进行比较。据推断,商业建筑的新建和改造将比旧住宅的翻新小得多。

有色金属产品广泛应用于建筑领域,特别是房地产业。在项目整理,装修,翻新和维修阶段,使用量很大。从直接消费的角度来看,铝和锌可占50%以上,对铜和镍的需求也很高。

值得注意的是,首次提出了商业区改造+农村流通基础设施政策,这是新的净需求。旧城改造的范围和新住房的建成将进一步增加对一些有色金属产品的需求,并略微增加对有色金属产品的需求。

6促进汽车,家电和电子行业需求恢复的行业推广政策

2019年,汽车和家电刺激政策不断推出,可操作性进一步提高。

2019年1月,国家发展和改革委员会等十个部门发布《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案》。其中,6个涉及汽车下游消费,一个是有序推进旧车退役,二是不断优化新能源汽车补贴结构,三是推动农村汽车升级第四是稳步推进放宽对进入城市的皮卡的限制。五是加快二手车市场的繁荣。六是进一步优化地方政府机动车管理措施;第二个涉及家电的下游消费,一个是支持绿色智能家电的销售,另一个是推动家电的升级。

2019年6月,国家发展和改革委员会,生态环境部和商务部联合发布《推动重点消费品更新升级,畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》。其中,6个涉及汽车下游消费,一个是坚决打破乘用车消费壁垒,二是大力推进新能源汽车消费,三是研究制定政策推动淘汰旧车,第四是加快城市公共车辆的更新。五是积极推进农村汽车消费升级,六是着力培育汽车特色消费市场;首先是与家电的下游消费有关,即不断推动家电和消费电子产品的升级。

2019年8月,国务院办公厅推动发布“全国20条”,明确指出有必要释放汽车消费潜力。首先,汽车购买限制区的实施应结合实际情况,探讨实施具体措施,逐步放宽或取消购房限制。其次,有合格的地方积极支持购买新能源汽车。三是促进二手车流通,进一步落实全面取消二手车限制政策。此外,我们必须支持家用电器和手机,以保持绿色智能商品和新的贸易。一是鼓励合格的流通企业回收消费者淘汰的二手电子电气产品,取代绿色,节能,智能的电子电气产品,如超高清电视,节能冰箱,洗衣机,空气调节器和智能手机以折扣价扩大绿色智能消费。第二,有一定条件为促进相关产品推广活动,信息平台建设和回收系统提供一定支持。

汽车行业正在走出低谷,政策将催化消费者的复苏

自2019年以来,汽车行业的繁荣仍然低迷,月度销售增长率一直是负值,是历年的绝对低点。 7月份,汽车销量同比下降4.3%。其中,乘用车销量同比下降3.9%,显示出触底反弹的迹象。考虑中长期汽车政策的影响,或提前催化汽车消费的恢复。

在逐步放宽汽车购买限制方面,上海,广州,北京,深圳,贵阳,天津,杭州,海南等地正在实施严格的汽车限购政策。根据当地政策的总体估计,每年新增约100万个购买限制指标。然而,这远远不能满足对汽车购买的严格要求,而且一些城市许可证只有百分之一的竞争力。考虑到城市的交通压力,一次取消禁令是不现实的。根据30%的年度扩张指数,计算30万辆车的释放量是合理的,可以使车辆数量同比增加1.1个百分点,并使乘用车增加1.3个百分点。考虑到环境因素,新能源汽车可能会受益匪浅。

在促进二手车流通方面,2017 - 2019年,二手车交易量超过每月115万辆;在过去两年中,汽车市场交易的比例占30%以上,而2019年7月的比例超过了40%。这表明二手车交易量对国内新车市场的影响和影响正在增加。预计将促进二手车出口转移,加快国内跨区域流通(发达省份到偏远省份,城市到县,乡镇),这将有利于新车销售和消费升级,也可能推动二手翻新和整理(如新轮胎)。更换)。

家电行业正在迅速衰退,电子产品相对稳定,政策将迫使消费者陷入低谷

自2019年第二季度以来,家电业的繁荣持续下滑。除了刚刚稳定了对冰箱,彩电,空调和洗衣机需求的最硬家庭外,其他家庭的需求大幅下降。进入负增长范围后,下降仍在扩大。

在过去两年中,智能手机的销售仍然低迷,其中大部分处于负增长范围。相比之下,对电子计算机的需求强劲,其中大部分处于正增长范围,这比手机行业更好。

“国家20条”指出,它支持绿色智能商品的以旧换新和产品推广。在后期,随着政策的落地,家电和电子产品的需求将会强劲。

7汽车和家用电器及电子产品政策将有效刺激对有色产品和橡胶的需求

汽车行业的整体复苏将增加有色金属产品和橡胶轮胎的消费

汽车是有色产品和橡胶的重要下游消费者。从有色金属消费的角度来看,整车直接驱动铅消耗30%,铝25%,锌20%,铜5%左右;从橡胶消耗的角度来看,汽车轮胎直接拉动了70%的消耗量。根据之前的分析,随着汽车行业的整体复苏,有色金属产品和橡胶轮胎的消费量将会增加。

新能源汽车将受益匪浅,并将在电池水平上推动额外的有色金属消费

近年来,新能源汽车基本保持了较高的增长趋势。受新能源汽车补贴下降影响,2019年增速放缓。预计购买放宽,环保和减税补贴的限制将影响新能源汽车的高速增长。与传统能源汽车相比,它还将推动汽车电池水平的有色金属产品的消费。

汽车保有量继续增加,新车销售将在后期升温,这将提振橡胶轮胎消费

该国的汽车保有量从2008年底的不足6,000万辆猛增至2019年6月的2.5亿辆,中长期保证轮胎更新水平的消费量稳步增长。随着后期新车销售的升温,将推动新配套轮胎的消费增长。

支持家电业稳定和复苏的政策,将推动有色金属产品的消费

家用电器和电子产品也是有色金属产品的主要下游消费者,直接驱动约20%的铜消费。根据前面的分析,随着家电和电子行业的整体复苏,有色金属产品的消费量将会增加。

8色彩产品的趋势减少了,多种政策有利于锦上添花

国内有色金属产品继续下滑,后期政策组合相结合,将有利于中长期有色金属产品的消费

根据显性数据的综合估算,自2019年3月以来,国内有色金属产品库存的趋势继续下降,从400多万吨减少到250万吨以下。由于国内下滑的影响,全球有色金属库存也呈现明显下滑趋势。由此可见,在本轮房地产周期进入下半年建设+上半年建设完成的背景下,国内有色金属消费已开始逐步受益于后期分红。

在2019年7月底,政治局会议再次启动了相当于旧城改造计划的年度万亿美元投资,以及此轮周期后这一轮房地产的双向叠加,将进一步刺激对非城市的需求有色金属产品。

2019年8月,推出“国家20条”,新建城乡商业区新建和改造,相当于有色金属产品需求的第三次扩张;此外,耐用消费品中引入了新的汽车和家用电器及电子产品行业促销政策。在这个层面上,对有色金属产品的需求再次扩大。

根据研究,近年来,Wind的颜色指数和LME基本金属指数与有色商品的主要库存高度相关,库存趋势通常导致价格指数约四分之一。在此阶段,全球和国内有色金属商品库存处于历史低位,预计将在有色商品价格中发挥强有力的支撑作用。

9橡胶定价逻辑:与新的匹配轮胎消耗高度相关

橡胶供应:国内供应基本稳定

保守数据显示,2019年1-7月橡胶供应较去年同期略有增长,并保持稳定。根据最近的研究,海南橡胶已经预计减产,而实际供应量低于保守计算。

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橡胶消费量(一):国内轮胎报废更新稳步增长

通过对汽车、农业机械、工程机械、各类轮胎等产品的定量计算,多年来获得了国内轮胎报废更新的总质量。2019年轮胎报废更新总量为391万吨,比2018年增长约8%。

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橡胶消费(二):国内轮胎新配套量已触底,走势领先一季度橡胶期货价格

通过对汽车、农业机械、工程机械等各类产品和轮胎的定量计算,得出了国产新型轮胎的总质量。2019年第二季度,新轮胎月均总价值在13万吨以下。结合历史数据,明显超卖,合理计算第三季度将反弹到14万吨以上。

近两年来,在供应基本稳定、国内轮胎报废更新量稳步增加的前提下,橡胶期货定价逻辑与新配套轮胎消费高度相关,国内轮胎新配套数量趋势引领期货价格上涨了四分之一。后期,在“国二十条”政策的推动下,国产新轮胎的大概率触底,中长期橡胶期货价格有望反弹。

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10产品策略:

目前,我国有色金属产品的显式库存水平处于历史较低水平。从9月到10月,考虑到国家全面进入建设旺季,房地产建设在竣工期中后期的韧性将继续保持,新的基础设施(旧城改造、商业区改造、商业区改造、商业区改造、商业区改造等)也将继续走强。RICT重建等)将逐步适度对冲,提高汽车、家电、电子产品消费的边际改善。国内有色产品需求将出现反弹,或推高价格。

目前,国内橡胶供应稳定。从9月到10月,轮胎消费将趋于稳定和反弹,或推动价格上涨。

策略:9月至10月观看更多彩色工业产品和橡胶。

风险点:重要经济体爆发全球金融危机;居民部门的杠杆率继续上升,抑制消费;政府部门增加杠杆率低于预期。

(文章来源:华泰期货)

(编辑:DF318)

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